5月MLF等量平价续做——当前市场流动性充裕

5月MLF平价延续——当前市场流动性充裕。

4月金融数据公布后，政策利率如何操作引起市场关注日前，中国人民银行宣布，为保持银行体系流动性合理充裕，同日开展1000亿元中期借贷便利操作和100亿元公开市场逆回购操作中标利率分别为2.85%和2.10%，均与前值持平

由于本月MLF到期量为1000亿元，央行实施了1000亿元的操作，这意味着本月将继续做同样的量，而且是连续第二个月继续做同样的量东方金诚首席宏观分析师王庆认为，主要原因是由于近期RRR降息，市场流动性一直处于充裕状态4月份，商业银行一年期同业存单平均收益率为2.45%，5月份以来进一步降至2.30%至2.39%这与2.85%的MLF利率形成了明显的倒挂，意味着银行在货币市场的融资成本整体上已经明显低于通过MLF从央行融资的成本，商业银行对MLF操作的需求下降

在光大银行金融市场部宏观研究员周看来，平价的延续主要基于三方面考虑:一是市场货币供应充足4月份m2同比增速重回10%以上，表明货币供应充足，主要得益于央行稳增长政策，近期又陆续推出结构性工具增加基础货币供应二是避免非理性的市场贬值预期受美联储政策急转弯等因素影响，近期人民币对美元大幅贬值，央行维持MLF政策利率稳定，有助于避免市场潜在的非理性贬值预期三是贷款市场报价利率改革潜力有待释放由于国内外环境复杂，实体经济融资需求暂时不足通过缓解商业银行的债务压力和稳定存款负债成本，引导国内金融机构进一步惠及实体经济

最新金融数据显示，4月份人民币贷款增加6454亿元，同比少增8231亿元央行负责人在回答记者提问时指出，4月份人民币贷款增长明显放缓，与去年同期相比增幅较小，反映了近期疫情对实体经济的进一步影响，叠加生产要素短缺，生产成本上升等因素企业特别是中小企业经营困难增加，有效融资需求明显下降

就当前金融领域而言，主要问题不是市场流动性，而是受疫情等因素影响，企业和居民贷款需求明显疲软王庆表示，下一步重点是规划新的政策工具组合，有效提振实体经济融资需求，推动各项贷款余额增速尽快由降转升这是增强下半年宏观经济增长动力，实现全年GDP 5.5%增长目标的关键

周还表示，短期内国内经济仍面临下行压力，稳健的货币政策将保持灵活适度，继续为实体经济复苏提供支持但是，目前实体经济结构与复苏不协调等问题比较突出伴随着总量的稳定增长，央行将使用更多的结构性工具和改革措施，对实体经济进行精准纾困，加大对实体经济薄弱环节和重点新兴领域的支持，稳定就业，促进内需稳步回升

关于下一阶段的政策思路，近期发布的《2022年一季度中国货币政策执行报告》显示，稳健的货币政策加大了对实体经济的支持力度，稳字当头，主动应对，提振信心，进行跨周期调整，坚持不搞大水漫灌，发挥货币政策工具在总量和结构上的双重作用，落实各项金融政策措施稳定企业就业，重点支持受疫情影响的小微企业和困难行业。