大摩数字经济雷志勇：数字经济迎来国家政策和产业趋势共振的发展机遇

近日，在摩根士丹利基金举办的2023年中期投资策略会上，大摩数字经济混合基金经理雷志勇表示看好数字经济未来发展，在国家政策和产业趋势共振中数字经济领域将迎来巨大机遇，有望实现估值与盈利的双提升。

估值层面来看，国家政策的大力扶持催化估值提升。二十大报告提出要加快建设数字中国，加快发展数字经济，促进数字经济和实体经济深度融合，可以说数字经济是国家在经济结构转型升级的重要抓手。

基本面来看，产业发展趋势向上，推动行业盈利提升。国内5G等基础网络设施领先全球，打下了坚实的基础。科技产业进入新一轮产品创新周期:微软大力投入人工智能并推出集成AI的产品；苹果推出新一代MR产品，引领下一代消费电子产业趋势。软硬件发展都迎来了一个创新周期，且有望持续数年，推动产业链进入新的成长通道。

投资方向来看，在数字中国加速建设的大背景下，数字经济中的数字产业化和产业数字化两大领域都蕴含了大量的投资机会。摩根士丹利基金雷志勇结合其自身通信产业的工作经历，从产业视角出发，看好科技产业链“云-管-端”三个维度的发展和投资机遇。

“云”代表数字经济背后的支撑云平台，包括云端的计算和存储，在人工智能和算力的加持下，将诞生出新的大量的计算需求以及新的业态。“端”指的是应用终端，包括智能手机、MR、物联网终端等，未来随着MR/VR等新一代计算平台的创新，将带来终端的升级换代。“管”则是链接“云”和“端”的通信链路，包括以5G为代表的电信网络等，随着网络数据的扩充和计算速度的提升，整个管道将面临提速升级的需求。围绕“云-管-端”，数字经济在IT基础设施、云端的云计算、C端的智能终端等都有望迎来较好的投资机会。

另外，针对主题型投资，雷志勇也阐述了自己的看法，他认为基于中观的产业研究是区分炒作和科技进步的重要环节。通过跟踪产业政策、行业供需变化，行业代表公司的订单验证等，进行自上而下的行业比较，判断细分行业的景气度，优选景气趋势向上的行业，进而结合公司的业绩和估值水平自下而上进行甄别，精选出真正由技术进步推动的优质标的。