新型烟草行业点评：电子烟许可证持续发放迈入稳健发展时代

事件:2022年5月5日起，国务院烟草专卖行政主管部门和相关省级烟草专卖行政主管部门开始受理电子烟库存相关生产企业的烟草专卖生产企业许可证申请日前，共有64家企业获得生产许可证，其中生产电子烟用尼古丁的企业6家，生产烟油气雾剂的企业21家，生产电子烟产品的企业28家，持有电子烟品牌的企业9家

国内生产有望实行配额制，出口可能不受限制根据金诚药业的公告，其电子烟尼古丁生产许可证注明生产规模不超过20万吨/年预计烟草油/产品的许可证将继续这种规定，中国烟草将实行配额生产和总体规划因此，当牌照完全发放后，国内生产端的竞争格局有望明朗出口方面，根据《电子烟管理办法》，出口产品必须符合目的国的法律法规预计出口生产许可证暂时没有具体的生产规模要求，企业有望凭借竞争优势获得订单

行业逐渐进入稳健发展时代，关注龙头产业链的上升机会此前电子烟行业处于无序扩张状态，受政策干扰较大，2022年3月起，电子烟管理办法，国家标准，交易平台陆续上线，行业合规步伐加快龙头企业关注底层R&D，规模优势明显，有望顺利拿到牌照且核定产能规模有望更大截至目前，钟祥香料伯顿香料/展志科技获得卷烟油雾化产品生产许可证批文，天长股份/深圳美众联获得电子烟产品生产许可证批文预计全球原子化龙头，较小国际，近期获得牌照的概率较大

推荐:1)雾化产业链:推荐雾化技术全球领导者崔乙幕国际，2)HNB产业链:关注华宝国际，劲嘉，顺豪，东风股份，姬友，先河股份。

风险:许可证未按预期发放。