金鹰基金：A股反弹节奏和空间待查疫后修复侧重供给侧出清

上周a股横盘整理未能延续月初以来的反弹趋势，上证综指下跌0.52%，创业板指数下跌3.92%，民族证券2000指数下跌0.13%板块方面，周期股逆势上涨在能源供需偏紧的格局下，原油价格持续上涨，并创下近2月新高能源大宗商品带动的上游资源板块上周大幅走强，煤炭行业涨幅近7%，大的金融板块相对抗跌，房地产行业表现相对较差，增长板块和消费板块整体下跌，医药生物，家用电器，食品饮料等传统核心资产表现相对较差，而电力设备，电子，计算机等成长股在经历前两周的大涨后，上周再次向下调整

望山秀谷迎春市场在经历了前期的大幅回调后，目前的权益市场可能处于底部区间伴随着当前疫情的逐步好转，以及稳增长政策的持续发力，国内经济有望逐季好转，预计未来市场仍将维持震荡上行态势疫情的短期影响不会改变中国经济长期稳定发展的基本面，也不会改变转型升级和高质量发展的大趋势

行业配置方面，将维持大众消费+稳健增长+技术低估的均衡配置伴随着市场恢复到沪疫前水平，超跌反弹主线可能正在进入中后期伴随着本次疫情的逐步控制，此前被需求严重压制的疫情后复苏主线，以及经济下行中利润增长稳定，能够提价传导通胀压力的大众消费品，仍值得持续关注

从目前的估值来看，大部分消费板块的估值已经全面回落或迎来中长期的布局伴随着疫情影响的逐渐减弱，预防性储蓄的释放和情景约束消费品的修复可能是消费复苏的两大核心逻辑从结构选择来看，将侧重于需求修复和供给改善需求复苏是一个非常不稳定的假设因为大部分消费类公司的预期性价比比疫情前更可取，风险预期的边际变化有助于股票估值修复但是，投资的重点应该放在供给方面，而不是假设需求不稳定

现阶段比较有利的思路是从供给端入手，关注近两年需求大幅萎缩，但在未来场景修复过程中有望带来较大利润弹性的行业和公司国内政策稳增长方向仍可参与抄底，地产链的后周期品种可适当关注短期内，科技板块将继续关注性价比，可以从PEG的角度自下而上进行衡量和比较

风险警告:

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