2022年4月工业企业利润数据解读：减费难掩成本上行

在去年同期基数较高的背景下，4月份工业企业利润增速由正转负从行业来看，各行业利润增速普遍下滑，其中采矿业和原材料制造业增速双双下滑，削弱了对工业企业的支撑，中游装备制造业和下游消费品制造业利润增速双双由正转负，明显拖累工业企业利润增速从营收结构看，4月份工业增加值增速较3月份由正转负，量对利润增长的贡献下降，PPI增速继续下降，但下降速度放缓，物价仍是主要支撑，营收利润率较上月有所回升，但同比降幅有所扩大进一步看利润率的构成，每百元营收成本较上月有所上升，其中成本上升而成本下降这体现在减税降费和纾困帮扶政策持续发力，工业企业成本负担持续缓解，一定程度上抵消了成本端的上升压力4月份工业企业营业收入增速回落，库存继续下降企业仍处于被动积累阶段，反映物流运输仍受限，叠加需求端持续低迷，企业经营压力仍在加大整体来看，工业企业在疫情下短期压力较大考虑到长三角地区疫情防控形势有所好转，企业正在逐步推进复工复产，疫情对工业企业的影响随后或逐步减弱但由于下游需求低迷，对有效政策的需求依然迫切

利润增速由正转负1—4月，工业企业利润总额同比增速降至3.5%在去年同期基数较高的情况下，4月份工业企业利润同比增速由正转负至—8.5%，较3月份大幅回落22.5个百分点国内疫情多分布到工业企业生产经营，造成较大影响所有行业利润增速均有所回落，其中采矿和原材料行业利润增速回落，中游的装备制造业和下游的消费品行业利润增速回落幅度较大

各行业利润普遍下降分行业看，1—4月，41个大类行业中，21个行业利润总额同比增长或持平，20个行业利润总额同比下降具体而言，各行业的利润表现受到大宗商品价格高企以及煤炭和其他能源产品快速增长等因素的影响采矿业利润保持较快增长，其他行业受疫情影响明显，其中上游原材料制造业利润增速有所扩大，连续两个月有所改善在疫情短期影响下，4月份中游装备制造业利润增速由正转负，下游消费品制造业利润增速也同步转负，增速下行幅度最大，明显拖累工业企业利润增速，其中汽车制造业受冲击较大，影响制造业4月利润6.7个百分点

收入增速继续下滑1—4月份，工业企业营业收入同比增速回落至9.7%，其中4月份营业收入同比增速较3月份回落至1.7%4月份，每百元营业收入的成本上升至92.27元，同比有所上升工业企业成本端压力加大，其中成本较3月份上涨0.23元，成本较3月份下降0.12元从营收利润率来看，今年1—4月工业企业营业收入利润率升至6.35%，但较去年同期明显下降，同比降幅扩大至0.45个百分点，反映企业经营压力上升从具体行业来看，采矿业，原材料行业，中游设备制造业利润率均较上月末有所上行，采矿业回升幅度较大，消费品制造业利润率持续下降

企业还在被动补库4月末，工业企业产成品库存增速继续回升至20%今年前4个月，工业企业的存销比明显回升至54.7%，高于去年同期水平4月底，库存周转天数上升至19天4月以来，疫情仍制约物流运输，需求端表现不佳企业出货压力大，工业企业库存持续积累，工业企业库存整体持续补库

风险:政策变化，经济复苏不及预期。