比亚迪002594：无惧疫情扰动销量逆势增长

事件概述:2022年5月3日，公司发布4月产销数据比亚迪汽车4月份销售了10.6万辆新能源汽车，同比增长+313.22%，环比增长+1.11%新能源乘用车销量逆势增长，同比增长321.33%受疫情影响的零部件供应商产能有限，目前公布的7家新势力4月份销售额之和环比—39.86%即使面对原材料涨价和终端调价，公司4月新能源乘用车销售10.55万辆，同比增长+321.33%/环比增长+1.09%，大幅超越市场1—4月累计销量39.02万辆，同比上涨+397.63%部门1)生产端:供应链优势保证产能，2)销售端:强产品力下的需求韧性和品牌溢价能力突出，公司在上海和吉林的销量相对较低动力方面，纯电销量5.74万辆，同比+256.23%/环比+6.97%，1—4月累计销量20.06万辆，同比+266.69%，插电式销量4.81万辆，同比增长+438.92%/—5.13%，1—4月累计销量18.96万辆，同比增长+699.91%纯电动和混合动力两驱保持了较高的同比增速公司宣布停产燃油车后，将全力出击新能源领域，市场份额有望进一步提升我们预计今年DM需求将继续强劲，公司汽车销量有望冲刺150万辆的目标纯+混动产品的实力不断得到验证，王朝+大洋网的模式矩阵不断完善4月王朝系列销量8.73万辆，环比增长+1.1%，其中旗舰车型韩系列4月销量1.34万辆，环比增长+8.6%，领跑自主高端中大型车市场4月，汉EV创世版，汉DM—p，汉DMi上市，强大的产品力引起广泛关注，唐系列定位20—30万元SUV月销量1.01万辆，环比上涨+5.26%，新一代唐EV同比+263.70，宋/秦/元系列4月销量2.51/2.35/1.52万辆，环比—6.1%/—5.1%/+17.8%海豚4月销量1.2万辆，环比增长+14.70%自上市以来，销量持续攀升4月17日上市的战舰系列首款车型05驱逐舰进入10—15万元混合市场，贡献了2040辆的销量2022年，护卫舰07，海豹，海鸥，海狮等型号有望逐步上市，差异化定位将推动公司销量持续增长电动科技引领行业，智能布局加速Blade/DM—I Super Hybrid/e Platform 3.0等颠覆性技术推动公司新能源汽车销量屡创新高三电科技保证了稳定的供应链，成本优势突出，进一步消化了上游原材料涨价的压力其中1)核心部件刀片电池凭借其安全性和高能量，源源不断地供应给长安/北汽/一汽等企业，2)节能省油DM平台铸就混合动力领域领先地位，3)E3.0平台搭载刀片电池和快充技术，开启纯电动产品强循环同时，E3.0平台域控制器集中，为智能软硬件布局奠定基础从2021年底开始，公司陆续与Momenta，速腾聚创，百度，英伟达，地平线达成合作，加速智能化布局公司长期逻辑不断兑现，二次增长的拐点已经到来投资建议:受电池成本影响，我们预计公司2022—2024年净利润为78.83/165.73/222.95亿元，分别是当前股价PE的90/43/32倍公司在混合动力和纯电动市场全力以赴，维持推荐评级风险:芯片供应缓解不及预期，乘用车复苏不及预期，产品落地不及预期