中南传媒601098：22Q1业绩增速超预期持续高分红

核心观点:　　公司披露2021 年报和2022 一季报:2021 年营收113.31 亿元，同比增长8.20%，归母净利润15.15 亿元，同比增长5.46%，扣非归母净利润13.11 亿元，同比增长9.84%，业绩稳健增长22Q1营收24.00 亿元，同比增长14.53%，归母净利润2.70 亿元，同比增长2.72%，扣非归母净利润3.08 亿元，同比增长19.92%主要系报告期内公司素质阅读类，音乐类，农业农村类等图书销售较好，一般图书出版业务的营收同比增长43.45%22Q1 期末公司拥有货币资金102.3 亿元，公司拟向全体股东每10 股派发现金红利6.5 元，以2022 年4 月26 日收盘价计算的股息率为7.16%　　时政读物+素质阅读驱动一般图书高增长教材教辅业务稳健增长　　2021 年教材教辅出版业务营收24.56 亿元，同比增长8.45%教材教辅发行业务营收49.15 亿元，同比增长7.84%2021 年一般图书出版业务营收6.82 亿元，同比增长16.47%，一般图书发行业务营收27.84 亿元，同比增长22.91%根据开卷，2021 年中南传媒在全国图书零售市场的实洋占有率为2.98%，排名第四，同比上升一位以四维阅读精读和校园共享书屋泛读为核心的阅读体系逐渐成型，全年阅读类产品实现销售收入6.05 亿元，同比增长63.96%　　盈利预测与投资建议公司拟通过公开挂牌转让博集天卷29%股权，2021 年博集天卷实现净利润0.75 亿元，目前该事项尚待有关部门审批我们预计2022—2024 年公司的营业收入为128.33/139.09/148.63亿元，归母净利润为16.68/18.22/19.85 亿元，2022 年4 月26 日收盘价对应的PE 为9.78 X/8.95 X/8.22 X我们给予公司2022 年13 倍的PE 估值，对应公司的合理价值为12.08 元/股，维持买入评级　　风险提示疫情影响，新书出版情况不及预期，线上折扣加剧，监管政策变化，转让博集天卷事项的不确定性