股市盈利可持续性的探讨

股市赚钱的方式有千万种，股市的盈利模式只有两种，一种是为企业的成长赚钱，一种是为估值的提升赚钱不管是黑猫白猫，抓到老鼠就是好猫，所以两种盈利模式没有区别投资者需要考虑的是如何利用好两种盈利模式，使投资收益可持续

第一，伴随企业成长的模式

买股票就是买公司的投资理念，长期持有优秀公司的股票伴随着企业的发展，股票的价值也在增加

最形象的就是风险投资，在企业比较小的时候投资企业上市后，利润一般是几十几百倍甚至上千倍这些盈利模式在著名公司的上市案例中比比皆是，比如阿里，腾讯

综合指数持有虚拟股份，上涨也源于这种盈利模式比如沪深300，恒生指数，标准普尔500，道琼斯指数等，已经出版十几年到一百多年了无论遇到什么样的战争，疫情，股灾，都处于可持续增长中如果分红再投资，年化收益率在10%左右

巴菲特是这种模式最成功的代表之一，公开业绩64年，年化收益率20%左右前十大股平均持有时间在7年左右，富国银行，可口可乐等少数公司持有时间超过30年段永平先生在他的投资转型后采取了同样的模式他利用创业者对商业模式和企业文化的准确判断，早早选择了长期持有苹果，茅台，腾讯，十年增长十倍的公司

这种模式成功的关键点是找到持续增长5年以上的优秀公司，以合理的价格买入长期投资很多人简单的理解，这个模式就是要做一个好公司，要长期坚持，要赚大钱其实是把复杂的问题简单化了据我所知，这种模式难度很大第一，股票市场上优秀的公司极其罕见，能被投资者能力覆盖的公司更少第二，普通投资者很难有能力选择一家未来五年持续优秀的公司，也无法跟踪公司的运营他们无法知道事情的真相，不知道以什么价格买入，如何分配仓位，需要卖出什么没有足够的决策依据，他们就无法有正确的判断，也不会有很高的胜算换句话说，这种模式不适合普通投资者，更适合专业人士

我是工业出身，我认同伴随企业成长的盈利模式，这也是我主要的投资方式实际操作是借鉴外包降低难度，买公募基金或者私募，避免公司研究跟踪能力不足的问题，让专业团队打理，增强盈利的可持续性个别自己能理解的公司也投入适当的资金，独立跟踪管理

外包的目的是分工合作，发挥各自的优势，是获得成功的最佳途径，几十年来各行业的发展已经证明了这一点比如苹果把最复杂，利润最低的生产环节外包给富士康，专注于研发，销售，服务等领域，成为世界上最成功的公司之一

第二，提高估值的途径。

简单理解就是买了股票之后，希望有人出价更高来买自己的股票周期波段，主题驱动或板块轮动等常见的交易方式，也可以理解为市场赚钱

谈股票不是谈股份，因为这是一种博弈行为，不同于为企业成长而赚钱估值模型的本质就是要有所作为，就像做贸易生意的原理一样产生差异的原因，要么是稀缺的供需问题，要么是价格的上涨当股票市场具有流动性时，股票估值较高，不然更便宜市场好的时候，不同板块的轮动其实是一个上涨的过程

股市的共识是，股价的高估由最乐观的人定价，最低的估值由最悲观的人定价，但最终股价还是公司的内在价值，是由公司未来能为股东赚多少钱决定的无论是低估还是高估，股价走向内在价值的过程都需要触发条件和一定的周期顶级游戏玩家充分利用市场定价的任意性，通过交易赚钱，他们的长期业绩不亚于巴菲特，比如索罗斯和卡尔·伊坎

这种模式需要日内交易，每一个决策都涉及太多因素，比如需要了解市场热点和政策问题，股票上涨的逻辑是题材还是表现，泡沫的程度等等复杂的市况下决策的成功率不会太高，频繁的高抛低吸操作已经被大数据证实为七亏二平一赚，说明这种模式的成功率比较低

和竞技体育一样，股市里也有一些人才，他们的竞技水平远超其他人我在股市投资私募十几年，遇到过徐翔，柳峰等游戏水平高超的基金经理，收益都很理想

我比较喜欢这种盈利模式，但是我有自知之明，知道自己没有这个能力一般通过私募基金经理参与，遇到合适的私募会重仓因为公募管理制度和法律职位这两个10%的限制，游戏高手基本没用所以，如果想通过这种模式盈利，最好通过私募的方式进行投资

第三，思考盈利能力的可持续性

赚了公司成长的钱，就相当于入股了一个企业上市是行业的龙头即使不能选择顶尖的优秀公司，入股一般的优秀公司也是不错的选择从指数几十年的数据来看，这种模式的可持续性没有问题，至少有10%的年化收益率

赚估值提升的钱，本质上是股市游戏，类似于量化交易决策参考是可以带来超额收益的历史数据比较需要判断企业未来几年的成长难度，决策应该相对容易一些股市有很多交易机会，也有很多盈利机会但这种模式对天才大师来说可能是好的，对普通投资者来说可能是亏多赢少的问题估计没有可持续性

另外，要赚企业成长的钱，可以在持股的方式上赚估值提升的钱，也可以赚估值提升的钱买卖比较频繁，很容易错过长牛股，很难赚到企业成长的钱因此可以推测，赚成长钱比赚市场钱的胜算概率更大，盈利更可持续当然，不存在AG高于交易的便利条件要留有足够的安全边际，价格不要太高否则时间成本太高，会拉低年化收益率

两种盈利模式都被投资专家同时使用投资成长型企业，就是股东赚成长钱的时候投资价值股，周期股，题材股，适用估值提升模型你不能鱼与熊掌兼得这两种模式对于基金经理来说肯定是主次分明的比如2003年巴菲特低估他的投资，2007年中石油高估的时候卖出，4年收益7倍左右，这就是估值提升模式但仔细分析他几十年来的持股名单和持股时间，可以确认他的主要盈利模式是伴随企业成长

在选择基金经理时，无论是公募还是私募，投资者都可以根据数据或路演中显示的投资理念和投资行业方向来判断其采用哪种盈利模式，也就是大致判断业绩可持续性的概率我之所以分析这两种模式，是为了判断基金业绩的可持续性，评估哪种模式适合我

备注:部分指标具体增加情况如下。

1.沪深300指数300大盘股，2005年4月8日发布，从1000点涨到3870点，17年涨幅约3.9倍，年均收益0.3倍，复合年化涨幅8.29%

2.恒生指数成份股33只，1969年11月24日发布，从100涨到20000，53年涨幅约200倍平均年收益3.77倍，复合年化涨幅约10.51%

3.标普500指数，500只成份股，1957年发布，起点10点，现在是4123点65年增长约412倍，年均收益5.3倍，年均复合增长9.71%

4.拥有30只成份股的道琼斯工业平均指数于1896年5月26日首次公布起点是40.94到34060126年，涨幅830倍，年均回报6.4倍126年复合年化涨幅5.5%，近30年年化收益率7.85%

5.上证指数在3000点徘徊，十几年没涨了原因是成份股是由所有上市公司组成的优秀与垃圾并存，降低了价值，没有参考价值

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