海尔智家600690：业绩略超预期完善激励机制

事件:公司发布2022年一季报:22Q1公司实现营收603亿元，净利润35亿元，同比分别增长+10%和+15%，业绩略超市场预期同时，公司推出2022年核心员工持股计划和2022年股票期权激励计划前者拟为公司回购的股份提取6.8亿元激励资金，后者拟向1840名业务骨干授予10515.2万份股票期权在上游成本增加，物流短缺的背景下，公司毛利率稳定主要得益于高端占比提升，产品结构优化，供应链数字化等因素22Q1销售费用率为13.9%，较21年同期优化0.4个百分点费用率的下降趋势主要是由于组织运营效率和费用交付效率的优化+海外市场规模的快速增长22Q1公司经营性现金流净额为11.6亿元，较同期减少17.1亿元，主要原因是原材料和芯片短缺及海外运输能力不足22Q1公司净营业周期为20.4天，比去年同期上升6.6天自有现金380亿元，占总资产的18%，经营安全缓冲充足长期来看，海尔内部数字化转型通过场景方案提升运营效率和外部用户体验在海外，海尔坚持高端品牌打造+本土化运营，同时通过规模效应提升+精细化运营，逐步优化整体运营效率盈利，估值，评级:全球布局的家电龙头品牌，维持买入评级海尔定位于全球家电领导品牌，通过七大品牌战略为智慧家庭美好生活提供解决方案，h股子公司私有化大幅提升治理效率考虑到一季报业绩增长略超市场预期，上调2022年归母净利润至151亿元，维持2023—2024年归母净利润174亿元和203亿元，现价为PE的16，14，12倍，维持买入评级风险:耐用消费品海外需求下降，原材料价格长期居高不下